新兴市场汇率大跳水,如何影响出口风险?

中信保厦门分公司 2020-5-13 17:04:30   
疫情全球扩散,新兴市场国家汇率纷纷跳水,对本就不太平的国际贸易增添了风险因素,威胁出口安全。如何看待货币贬值,企业又如何应对呢?
01 跌跌不休的新兴市场汇率
2020年以来,受新冠疫情蔓延影响,全球经济陷入衰退与动荡,尤其是进入疫情大流行的3月份,诸多新兴市场国家汇率波动剧烈,不少国家期间最大跌幅达到两位数。
02 货币贬值背后的新兴市场风险
新兴市场国家汇率出现大幅下跌,受到诸多因素的影响。
遭受一定程度的被动贬值。在当前全球主要经济体经济指标普遍大幅下挫的背景下,投资者避险需求上升,推高美元指数。今年以来,美元指数一直在震荡中上行,一度突破102的高点,而后也一直在100点上下徘徊。汇率作为两种货币间的相对价格,新兴国家货币遭受一定程度的被动贬值。
暴露出新兴经济体自身的风险隐患。我们从影响汇率的主要因素加以分析:
国际大宗商品价格暴跌。新兴市场国家本身的经济结构单一,短板明显,多依赖初级产品的出口支撑经济。一旦国际大宗商品价格出现波动,新兴国家出口收入下降,势必导致本国货币汇率下行压力增加。今年以来,国际油价暴跌,产油大国俄罗斯经济受挫,卢布汇率应声下落,墨西哥、巴西也遭受一定程度波及。
国际资本外逃冲击。部分新兴市场国家经常账户持续逆差,依靠短期资本流入以平衡国际收支。根据国际金融协会的统计,今年1月21日以后,已经有近1000亿美元的国际资金流出了新兴市场投资组合,必然导致一些国家严重的国际收支赤字,进而加剧本币贬值压力。当然,如果一国政府能有充足的外汇储备及时干预市场,也可以避免汇率急剧贬值所带来的不良后果,但是从近期汇市的表现来看,结果似乎并不乐观。
财政赤字,债台高筑。通常一国政府很难通过增加税收或者减少公共支出来弥补财政赤字,增发货币或者发行国债是更容易的选择,但是这样会引发通货膨胀和货币贬值预期。以阿根廷为例,2019年年底,外债规模达到2776亿美元,其中约62%属于阿根廷政府,但是截至2019年底,阿根廷外汇储备只剩下448亿美元,已形成事实上的“资不抵债”。近期面临债务违约风险,如果阿根廷再次“赖账”,必然对国际投资者的信心造成重创。
通货膨胀水平普遍较高。从相对购买力平价的角度来看,如果一国出现较高的通货膨胀率,该国货币对美元汇率通常会显著下跌。以土耳其为例,根据世界银行公布的数据,土耳其已连续3年通胀率超过10%,截至2019年通胀率升已高达15.2%,通胀率居高不下导致本国货币承受较大的贬值压力。
03 货币贬值,对出口企业意味着什么?
直接影响出口收汇风险。货币贬值,会对进口商的支付意愿和能力产生不利影响。本国货币贬值必然导致进口换汇成本的上升,如果超过进口商的心理预期或承受水平,就有可能导致拖欠和拒收风险的发生。厦门信保承保数据显示,4月以来本文列举的8个汇率波动较大国别报损案件个数较上年同期增长172%。
或将降低后续消费需求。货币贬值的影响,还使得新兴市场国家居民购买力下降,加上疫情冲击,市场消费能力萎缩,进口商对后续订单持谨慎态度,要么减少下单金额,避免库存占用资金,要么通过延长账期等形式,以观望经济形势的变化,决定后续经营方向。厦门信保承保数据显示,本文列举的的8个国别的一些买方采购计划已发生重大变化,不少要求延长付款期限,汇率与疫情的双重冲击逐渐显现。
04 新兴市场货币,还会继续贬值吗?
新兴市场货币贬值是长期趋势。以俄罗斯为例,2013年卢布美元平均汇率为31.9:1,2014年达到38.6:1,贬值17.3%;2015年贬值到61.3:1,贬值幅度为37%;2016年进一步贬值8.3%;今年以来卢布兑美元一度跌至80:1。
影响货币贬值的要素短期内难以改变。从以上分析看,影响新兴市场货币汇率的要素,国际大宗商品价格、国际资本流动、财政赤字和高负债、通货膨胀等,短期内难以根本性改变,这决定着新兴市场汇率后续进一步贬值的压力仍然存在。
主要新兴市场国家疫情防控形势仍不容乐观。根据5月12日的数据,俄罗斯、巴西、土耳其、印度、墨西哥、南非等国家当日新增确诊人数均在千人之上,当前形势不容乐观,即使后期逐步解封,相比欧美发达经济体,市场恢复或更晚。
05 面对货币贬值,出口企业应该怎么做?
我国已进入以“一带一路”为统领的高水平对外开放新阶段,参与共建“一带一路”、开拓多元化市场,都绕不开对新兴市场货币汇率的风险管理。
对于正准备进入相关新兴市场的企业,有必要深入了解出口目的国情况,尤其是经济结构、经济形势和外汇政策,跟踪汇率趋势,把汇率波动作为一项重要的风险评估指标。
已经进入相关新兴市场的企业,除实时掌握目地国汇率变化外,还应考察买家对于本国汇率波动的管理措施,评估汇率波动可能给买家带来的承受能力和付款意愿变化,加强与买家沟通,提前做好应对。
投保政策性出口信用保险,应该成为出口新兴市场的必备工具。出口目的国汇率变化,已经超出对买家自身商业信用风险评估的范围,对出口企业而言,风险管理更难,风险也更大。
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